تعد البورصات اللامركزية (DEXs) واحدة من أكثر قطاعات التمويل اللامركزي DeFi إثارة للاهتمام في ظل وجود سوق سريع النمو ذو ابتكارات رائعة.
كيف بدأت البورصات اللامركزية؟
فتحت تقنية البلوكتشين الأبواب لإعادة التفكير في العديد من الخدمات المالية التقليدية منذ أول تطبيق لها في القطاع المالي وذلك بطرق لامركزية جديدة. في السنوات الأخيرة تم تطوير عدد متزايد من مشاريع الخدمات المالية القائمة على البلوكتشين، منها أنظمة الدفع من نظير إلى نظير (P2P) وصولا إلى منصات الاقراض. عادة ما يسمى هذا القطاع بالتمويل اللامركزي أو DeFi. تلعب البورصات دورًا مهمًا في تمكين الأسواق المالية، لذلك ليس من المفاجئ ظهور فكرة إنشاء بورصة لامركزية (DEX) كبديل للتبادل التقليدي المُدار مركزيًا في عالم العملات الرقمية.
في عام 2016 قدم مؤسس الاثيريوم فيتاليك بوتيرين لأول مرة مفهوم صانع السوق الآلي (AMM) كأداة لتنظيم البورصات اللامركزية DEX. يقوم صناع السوق الآليين AMM بتوفير السيولة للسوق من خلال تحفيز المستخدمين على توفير أصولهم، والتي كان الافتقار إليها بشكل شائع في المنصات اللامركزية DEXs.
يتم تحديد السعر في السوق بواسطة خوارزميات الضبط التلقائي استجابةً للعرض والطلب. تم نشر صناع السوق الآليين AMMs بشكل شائع من قبل المنصات اللامركزية DEXs، وزاد عددها في العامين الماضيين.
إن مفهوم صانع السوق الآلي AMM لايعد الخيار الوحيد لتنظيم التبادل اللامركزي. قام عدد من المشاريع بإدخال درجة معينة من اللامركزية إلى الإعداد التقليدية للبورصة المركزية على أساس سجل الطلبات. أحد الاحتمالات للمنصات اللامركزية DEX هو تشغيل جميع الأوامر والتعديلات على الشبكة، بينما يتمثل الخيار الآخر في الحفاظ على مركزية إدارة سجل الطلبات.
إن توصيل البنية التحتية المركزية التقليدية في التمويل اللامركزي DeFi يحتوي على العديد من الحدود والتحديات، مع قابلية الافتقار إلى التوسع. يمكن القول إن صانع السوق الآلي AMM أكثر ملاءمة للبنية اللامركزية وهو ما يفسر موقعها المهيمن حاليًا في سوق المنصات اللامركزية DEX.
كيف تختلف البورصات اللامركزية (DEXs) عن البورصات المركزية (CEXs)؟
تتمثل الوظيفة الرئيسية للتبادل في التوفيق بين المشترين والبائعين للعملات (أو الأصول الأخرى)، بحيث يمكن تحقيق قانون العرض والطلب بسعر معين. تعتبر عمليات الصرف التقليدية ومعظم عمليات تبادل العملات الرقمية حتى الآن مركزية. هذا يعني أن وسيطًا موثوقًا يدير الطلبات والمعاملات داخل المنصة.
تعتبر البورصات المركزية أمينة أيضًا: من أجل شراء أو بيع شيء ما، يحتاج المستخدمون إلى نقل أصولهم إلى البورصة، مما يمنح سيطرة المنصة على الأصول. في المقابل لا تتمتع البورصات اللامركزية بسلطة معينة وتتم إدارة جميع المعاملات من خلال عقود ذكية ذاتية التنفيذ بموجب مجموعة من القواعد المشفرة مسبقًا. عادة ما تكون المنصات اللامركزية DEXs غير أمينة، مما يعني أن العملاء يحتفظون بأصولهم من خلال السيطرة على مفاتيحهم الخاصة.
يمكن أن توفر المنصات اللامركزية DEXs المزيد من التنوع في العملات المتداولة. عادةً ما تنتقي البورصات المركزية أصولها المتداولة بناءً على نشاطها التجاري وانتشارها ومعايير الأمان. لكن بالنسبة للمنصات اللامركزية يمكن تداول العديد من العملات البديلة التي لا تفي ببعض المتطلبات وايضا يمكن لأي شخص إنشاء أزواج تداول. بالإضافة إلى التنوع غالبًا ما تكون المنصات اللامركزية DEXs قادرة على تقديم أسعار ورسوم تنافسية ويرجع سبب ذلك الى انخفاض التكلفة اللامركزية.
واجه الجيل الأول من المنصات اللامركزية DEXs بعض التحديات الكبيرة مع السيولة، وكذلك مع تجربة المستخدم، وخطط الحوافز المتطورة لمزودي السيولة، والتطوير العام للتكنولوجيا، عمليا يمكن القضاء على هذه المشاكل بالنسبة للمنصات اللامركزية الحالية. زادت النسبة بين أحجام التجارة في المنصات اللامركزية DEX و المنصات المركزية CEX بشكل كبير خلال العام الماضي، وتقدر بنحو 10.08٪ لشهر يوليو 2021.
مع كل هذه المزايا لا تزال المنصات اللامركزية DEX تواجه بعض التحديات بما في ذلك عدم اليقين التنظيمي وفي بعض الحالات منحنى تعليمي حاد للمستثمرين الذين اعتادوا على استخدام خدمات البورصات المركزية أو المؤسسات المالية التقليدية.
ما هي المنصات اللامركزية DEXs الرئيسية؟
على مدار العام الماضي، شهدت المنصات اللامركزية نموًا هائلاً. زاد حجم التجارة فيها من 1،87 مليار دولار في يونيو 2020 إلى 87 مليار دولار في نفس الشهر من عام 2021.
أحد أكثر المنصات شهرة في سوق المنصات اللامركزية DEX هو اليونيسواب (Uniswap) وهي منصة تبادل قائمة على صناع السوق الآلي AMM تم إطلاقها في 2018 مبنية على بلوكتشين الاثيريوم. حيث يعد مشروع مفتوح المصدر، يُسمح للمستخدمين بإدراج الرموز المميزة (Tokens) التي تدفع فقط رسوم معاملات البلوكتشين.
في عام 2020 تم إنشاء SushiSwap كتحديث من اليونيسواب (عن طريق نسخ الكود المصدري وتقديم رمز العملة SUSHI). كما تضمنت ميزات إضافية. يمكن لمستخدمي SushiSwap كسب عملات SUSHI كمكافأة لتوفير السيولة للأسواق. يمكنهم زيادة العائد إلى اعلى حد عن طريق إيداع الرموز المميزة للسيولة (SLP)، أو عن طريق وضع عملة SUSHI للحصول على مكافأة إضافية، أو من خلال المشاركة في سوق الإقراض لكسب الفائدة.
الـ PancakeSwap كذلك يعد مشروع منصة لامركزية DEX كبير آخر مشابه لليونيسواب Uniswap في التصميم، ولكنه مبني على شبكة باينانس الذكية ومتوافق مع الرموز المميزة لـ BEP-20. حصلت PancakeSwap مؤخرًا على منافس آخر وهو MDEX، حيث يعتبر مشروع تم إنشاؤه على شبكة Huobi و الاثيريوم التي توسعت لتكون شبكة باينانس الذكية في أبريل 2021. تم تقديم MDEX “آلية تعدين مزدوجة” لتعدين السيولة والتعدين التجاري وتتنافس بشكل كبير مع PancakeSwap في حجم التجارة.
التطورات الأخيرة
تمثل التبادلات اللامركزية قطاع جديد من التمويل اللامركزي DeFi بمعدل نمو وابتكار مذهل. في مايو 2021، قدمت يونيسواب Uniswap نسختها الجديدة Uniswap 3.0 مع بعض التغييرات لتحسين جاذبيتها لمزودي السيولة وتحسين كفاءة رأس المال. يتيح التحديث الجديد من يونيسواب Uniswap 3.0 ما يسمى بالسيولة المركزة. تسمح السيولة المركزة لمقدمي السيولة باختيار نطاقات الأسعار حيث يكونون على استعداد لتوفير السيولة، مما يمنحهم مزيدًا من المرونة مع مقدار رأس المال المعروض والمخاطر. يقدم Uniswap 3.0 أيضًا مستويات رسوم متعددة تمنح مزودي السيولة مساحة أكبر لتحسين عائداتهم.
تطور آخر مثير للاهتمام في السوق هو الطبقة الثانية للمنصات اللامركزية DEXs. تشير الطبقة الثانية في البلوكتشين إلى شبكة تعمل على قمة شبكة أساسية (مثل الاثيريوم) ويمكنها إجراء بعض المعاملات بشكل مستقل، بينما ترث في نفس الوقت ضمانات الثقة وأمان الشبكة الأساسية. تتيح تقنية الطبقة الثانية فرصة أفضل للتوسع ومعاملات أسرع، والتي يمكن في سياق المنصات اللامركزية DEXs تمكين الأدوات المالية ذات التعقيد الأعلى وتكاليف المعاملات الأقل.
